سال صعودی برای بازار کریپتو
تام لی معتقد است بدترین شرایط کریپتو پشت سر گذاشته شده است
تام لی، یکی از بنیانگذاران و مدیر تحقیقات شرکت Fundstrat Global Advisors، معتقد است بازار ارزهای دیجیتال احتمالاً سختترین مرحله خود را پشت سر گذاشته است. او در مصاحبهای با Wealthion گفت ۱۲ ماه آینده میتواند یکی از صعودیترین دورههای بازار داراییهای دیجیتال در آینده نزدیک باشد.
در زمان این مصاحبه، بیتکوین حدود ۷۷٬۳۱۵ دلار معامله میشد؛ رقمی که تقریباً ۳۹ درصد پایینتر از رکورد بالای ۱۲۶ هزار دلار آن بود. با وجود فاصله قابلتوجه قیمت از سقف تاریخی، لی معتقد است ساختار فعلی بازار میتواند زمینهساز یک حرکت صعودی بزرگ دیگر شود.
موج عظیم لیکوییدیشن ممکن است بازار را پاکسازی کرده باشد
یکی از مهمترین دلایل خوشبینی لی، موج گسترده لیکوییدیشن در اکتبر سال گذشته است.
تهدید اعمال تعرفه ۱۰۰ درصدی بر کالاهای وارداتی از چین در تاریخ ۱۰ اکتبر واکنش شدیدی در بازار ایجاد کرد. بیش از ۱۹ میلیارد دلار از موقعیتهای اهرمی تنها در یک روز لیکویید شد و این اتفاق به یکی از بزرگترین رویدادهای کاهش اهرم در تاریخ بازار ارزهای دیجیتال تبدیل شد.
لی معتقد است این فروش اجباری مقدار قابلتوجهی از اهرم اضافی بازار را از بین برده است. از دیدگاه او، این اتفاق میتواند بازار را در آستانه ورود به مرحله بعدی چرخه، سالمتر کرده باشد.
او همچنین به چرخه چهارسالهای اشاره کرد که بسیاری از معاملهگران برای تحلیل زمانبندی بازار از آن استفاده میکنند و احتمال داد ماه آینده بتواند نقطه مهمی برای تشکیل کف این چرخه باشد.
بیتکوین همچنان فاصله زیادی با سقف تاریخی دارد
با وجود دیدگاه مثبت لی، بازار هنوز بهطور کامل از افت قبلی بازیابی نشده است.
بیتکوین در زمان مصاحبه حدود ۷۷٬۳۱۵ دلار قیمت داشت، در حالی که رکورد قبلی آن بالاتر از ۱۲۶ هزار دلار بود. بنابراین بزرگترین ارز دیجیتال بازار همچنان حدود ۳۹ درصد پایینتر از سقف تاریخی خود قرار دارد.
اتریوم نیز در همان بازه حدود ۳.۲ درصد رشد کرده و به محدوده ۲٬۵۳۳ دلار رسیده بود. لی نسبت به آینده اتریوم نیز دیدگاه مثبتی دارد و به تحولاتی در اکوسیستم کریپتو اشاره میکند که میتوانند تقاضا برای اتر را افزایش دهند.
توکنیزهسازی میتواند به صنعتی چند تریلیون دلاری تبدیل شود
دومین پایه اصلی دیدگاه لی به موضوع توکنیزهسازی مربوط میشود.
در این فرآیند، داراییهای سنتی مانند سهام، اوراق قرضه و صندوقهای سرمایهگذاری روی شبکههای بلاکچینی ثبت و منتقل میشوند. به این ترتیب، بخشی از فعالیتهای مالی که امروز به زیرساختهای سنتی وابسته هستند، میتوانند از سیستمهای مبتنی بر بلاکچین استفاده کنند.
لی این روند را یک تغییر ساختاری مهم میداند که در بلندمدت میتواند به نفع بیتکوین، اتریوم و سایر شبکههای دارای قابلیت قرارداد هوشمند باشد.
آیا این بازار میتواند به فرصت ۲۰ تریلیون دلاری تبدیل شود؟
ارقام مورد استفاده در تحلیل لی بسیار بزرگ هستند.
او معتقد است اگر حدود ۱۰۰ تریلیون دلار از داراییهای جهان در نهایت روی شبکههای بلاکچینی منتقل شود و تنها یک درصد از این ارزش بهعنوان درآمد جذب شود، میتوان به درآمد سالانه حدود ۱.۱ تریلیون دلار دست یافت.
با استفاده از معیارهای معمول ارزشگذاری شرکتها، لی ارزش بالقوه چنین صنعتی را حدود ۲۰ تریلیون دلار برآورد میکند.
با این حال، بازار فعلی توکنیزهسازی هنوز فاصله بسیار زیادی با این چشمانداز دارد.
بازار فعلی داراییهای توکنیزهشده بسیار کوچک است
بر اساس تحقیقات BeInCrypto، ارزش داراییهای توکنیزهشده روی بلاکچین تا ۳۱ مه تنها حدود ۶۰ میلیارد دلار بوده است.
این رقم در مقایسه با بازار ۱۰۰ تریلیون دلاری مورد اشاره لی بسیار ناچیز است. علاوه بر این، بخش قابلتوجهی از داراییهای توکنیزهشده فعالیت زیادی ندارند. طبق این گزارش، حدود ۵۶ درصد از این ارزش در یک هفته مشخص هیچ انتقالی نداشته است.
همین مسئله باعث شده برخی فعالان بازار درباره واقعی بودن تحول اقتصادی ناشی از همه انواع توکنیزهسازی تردید داشته باشند. منتقدان حتی برخی پروژهها را صرفاً انتقال یک دارایی به بلاکچین بدون ایجاد فعالیت اقتصادی معنادار میدانند.
لی ارتباط مستقیمی با موفقیت اتریوم دارد
نگاه مثبت لی به اتریوم از این جهت نیز اهمیت دارد که او یک سمت مدیریتی در یک شرکت بزرگ دارنده ETH دارد.
او رئیس هیئتمدیره BitMine Immersion Technologies است؛ شرکتی که بخش بزرگی از خزانه خود را به اتر اختصاص داده است. طبق گزارشها، بیتماین حدود ۵.۹۳ میلیون واحد ETH در اختیار دارد که معادل تقریباً ۴.۹ درصد از عرضه کل اتریوم است.
این سرمایهگذاری در عین حال زیان کاغذی قابلتوجهی ایجاد کرده است. گزارشها نشان میدهند ارزش داراییهای اتر بیتماین حدود ۵ میلیارد دلار پایینتر از قیمت خرید آنها قرار گرفته است.
بنابراین، دیدگاه صعودی لی درباره اتریوم و توکنیزهسازی ارتباط مستقیمی با شرکتی دارد که بخش بزرگی از ترازنامه خود را در ETH سرمایهگذاری کرده است.
لی روایت فعلی درباره تورم را نیز زیر سؤال میبرد
دیدگاه لی تنها به بازار ارزهای دیجیتال محدود نمیشود.
او معتقد است برخی اقتصاددانان ممکن است با نادیده گرفتن دو مؤلفه غیرمعمول، تصویر دقیقی از تورم ارائه ندهند: هزینه مدیریت سبدهای سرمایهگذاری و قیمت حافظه فلش.
به گفته لی، این دو گروه حدود ۶۰ درصد از اختلاف میان شاخص Core CPI و Core PCE را تشکیل میدهند.
هزینه خدمات مشاوره سرمایهگذاری میتواند با رشد بازارهای مالی افزایش پیدا کند، زیرا بسیاری از این هزینهها بهصورت درصدی از داراییهای تحت مدیریت محاسبه میشوند. این اثر در شاخص PCE بیشتر از CPI منعکس میشود.
از سوی دیگر، قیمت حافظه فلش نیز افزایش چشمگیری داشته و در محاسبات PCE منعکس میشود، اما در CPI به همان شکل دیده نمیشود.
لی معتقد است اگر اثر این دو عامل کنار گذاشته شود، تورم پایه CPI به محدوده هدف فدرال رزرو نزدیکتر خواهد شد و در نتیجه شاید نیازی به سیاست پولی بسیار سختگیرانه نباشد.
قانون CLARITY شاید آنقدرها هم تعیینکننده نباشد
لی همچنین اهمیت احتمالی قانون CLARITY را کمتر از چیزی میداند که برخی فعالان بازار تصور میکنند.
این قانون قرار بود بخشی از چارچوب نظارتی بازار کریپتو در آمریکا را مشخص کند و برای کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) و کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) نقشهایی در این حوزه در نظر بگیرد.
استدلال لی این است که CFTC همین حالا نیز بخش قابلتوجهی از نظارت مرتبط را انجام میدهد و بنابراین این قانون لزوماً مسیر صنعت را بهطور بنیادی تغییر نخواهد داد.
او بازار کریپتو را با بازارهای پیشبینی مقایسه کرد و گفت این بازارها حتی بدون تصویب قوانین مشخص نیز توانستهاند رشد قابلتوجهی داشته باشند.
تخصیص ۲ درصدی حالا به بیش از ۸۵ درصد رسیده است
یکی از جالبترین نمونههایی که لی مطرح کرده، به توصیه قدیمی Fundstrat مربوط میشود.
این شرکت بیش از یک دهه است که به سرمایهگذاران توصیه میکند حدود ۲ درصد از سبد سرمایهگذاری خود را به ارزهای دیجیتال اختصاص دهند.
لی میگوید مشتریانی که این تخصیص اولیه را حفظ کرده و سرمایه جدیدی اضافه نکردهاند، اکنون بیش از ۸۵ درصد سبدشان را در اختیار داراییهای کریپتویی دارند.
به گفته او، دلیل این تغییر بزرگ، افزایش قیمت داراییهای دیجیتال بوده و نه خریدهای مداوم و افزایش سرمایهگذاری مشتریان.
هنوز بیشتر سرمایهگذاران خرد در بازار کریپتو حضور ندارند
لی برآورد میکند حدود ۸۰ تا ۹۰ درصد سرمایهگذاران خرد همچنان هیچگونه سرمایهگذاری در ارزهای دیجیتال ندارند.
بسیاری از این افراد در عوض داراییهای سنتی مانند طلا را در اختیار دارند.
از نگاه لی، سرمایهگذاران در نهایت با این انتخاب روبهرو خواهند شد که آیا به رویکرد فعلی خود ادامه دهند یا در رشد احتمالی داراییهای دیجیتال مشارکت کنند.
بیتکوین همچنان میتواند فضای بیشتری برای رشد داشته باشد
لی پیش از این نیز پیشبینیهای صعودی مشابهی ارائه کرده بود.
او در ماه اوت گفته بود افزایش ترس در بازارهای مالی میتواند در نهایت بیتکوین را به سمت قیمت ۱۵۰ هزار دلار سوق دهد.
اکنون او رشد حدود ششهفتهای اخیر را نشانه دیگری از این میداند که شاید کف چرخه بازار قبلاً شکل گرفته باشد.
نشانههای اولیه از افزایش دوباره استقراض سرمایهگذاران کرهجنوبی برای خرید ارز دیجیتال نیز توجه او را جلب کرده است. از دیدگاه لی، این موضوع میتواند نشانه بازگشت تدریجی اهرم به بازار باشد.
چشمانداز لی برای سرمایهگذاران چه معنایی دارد؟
بازار گسترده ارزهای دیجیتال همچنان در حال بازیابی از رویداد تاریخی لیکوییدیشن اکتبر گذشته است.
اگرچه قیمتها تثبیت شدهاند، بیتکوین و بسیاری از داراییهای بزرگ هنوز نتوانستهاند به سقفهای قبلی خود بازگردند.
استدلال لی این است که سه عامل میتوانند طی یک سال آینده شرایط مناسبی برای بازار ایجاد کنند: حذف اهرمهای بیش از حد، ادامه چرخه چهارساله بازار و گسترش بلندمدت داراییهای توکنیزهشده.
اگر پیشبینی او درست باشد، شرایط فعلی میتواند مرحله انباشت پیش از آغاز یک روند صعودی گستردهتر باشد.
با این حال، استدلال مربوط به توکنیزهسازی به میزان پذیرش آن در آینده وابسته است. فاصله بسیار زیاد میان فرصت احتمالی ۲۰ تریلیون دلاری و حدود ۶۰ میلیارد دلار دارایی توکنیزهشده فعلی نشان میدهد که برای تحقق این سناریو هنوز رشد بسیار زیادی لازم است.
دیدگاهی صعودی، اما همراه با چند نکته مهم
دیدگاه لی به دلیل نقشهای او در Fundstrat و BitMine اهمیت زیادی دارد. استراتژی تاریخی تخصیص ۲ درصدی ارز دیجیتال Fundstrat نیز برای سرمایهگذارانی که این توصیه را در طول زمان حفظ کردهاند، نتایج بسیار بزرگی به همراه داشته است.
با این حال، هنگام ارزیابی دیدگاههای او درباره اتریوم و توکنیزهسازی باید میزان سرمایهگذاری مستقیم او در اکوسیستم ETH را نیز در نظر گرفت.
اکنون سؤال اصلی این است که آیا بازار کریپتو واقعاً دوران نزولی خود را پشت سر گذاشته و وارد مرحله جدیدی از رشد شده است، یا سرمایهگذاران هنوز باید منتظر آزمایش دوباره سطوح حمایتی بازار باشند